Zinskommentar Archiv

EZB erhöht Leitzins vorerst nur um 0,25 Prozentpunkte

Wie erwartet hat die Europäische Zentralbank (EZB) die Leitzinsen gestern um 0,25 Prozentpunkte auf nunmehr 4,25% angehoben. Da einige Marktteilnehmer im Vorfeld angesichts der zuletzt auf 4,0% angestiegenen Inflationsrate auch eine Anhebung von 0,50 Prozentpunkten für möglich gehalten hatten, waren die Kapitalmarktzinsen in den vergangenen Tagen hochgelaufen. Dass der Zinsmarkt gestern Nachmittag vorerst mit einer Entspannung reagiert hat, ist daher nicht überraschend. Dazu haben die Ausführungen von EZB-Präsident Jean-Claude Trichet beigetragen, der vorerst keine weiteren Zinserhöhungen in Aussicht gestellt hat. Fakt ist: Inflationsraten von 4,0% sind für die EZB auf Dauer nicht akzeptabel, weil sie zwangsläufig zu Zweitrundeneffekten führen werden und somit die Gefahr einer Spirale nach oben besteht. Die EZB steht damit vor der delikaten Aufgabe, den Grad und die Geschwindigkeit der Konjunkturabschwächung in Euroland mit der akuten Inflationsgefahr ausbalancieren zu müssen. Erhöht sie zu rasch und zu stark, wird sie sich den Zorn der EU-Politiker zuziehen. Bleibt sie zu passiv und die Inflation steigt weiter, riskiert sie ihren Ruf und wird von denselben Politikern am Ende für die langfristigen Folgen hoher Inflation, die ebenfalls in den Abschwung führen, verantwortlich gemacht. Wir gehen fest davon aus, dass die EZB die Preisstabilität über alle eventuellen politischen Überlegungen stellen wird und bei einem weiteren Inflationsanstieg beherzt mit Zinsanhebungen reagiert. Wir erwarten deshalb für das 2. Halbjahr weiteren Aufwärtsdruck bei den langfristigen Kapitalmarktzinsen, da derzeit die Risikoprämie für dieses Szenario zu gering angesetzt ist.

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