Zinskommentar Archiv

Noch keine Entwarnung bei der Inflation

Die Stimmung an den Zinsmärkten wird derzeit von zwei Themen dominiert: Einerseits gibt es Unklarheit über die tatsächlichen Wachstumsaussichten für die Volkswirtschaft in Euroland. Andererseits versuchen die Notenbanker die Inflationsgefahren richtig einzuschätzen. Zwar hat die US-Wirtschaft, gestützt von einer starken Exportperformance, zuletzt überraschend gute Zahlen geliefert. Dennoch bleibt der private Konsum in Folge der Immobilien- und Finanzkrise unter Druck und die positiven Impulse für Europa und Asien vorerst aus. Euroland hat in den letzten Monaten einen schnellen und kräftigen Einbruch in der Konjunkturentwicklung hinnehmen müssen. Auch die Stimmungsindikatoren in praktisch allen großen EU-Ländern deuten derzeit auf weitere Schwächen hin. Vor diesem Hintergrund haben viele Investoren am Zinsmarkt verstärkt Anleihen gekauft. Sie setzen darauf, dass die Inflationsraten mit der Wirtschaftsabschwächung ihren Höchstpunkt gesehen haben und rasch wieder sinken werden. Der deutliche Renditerückgang der vergangenen Wochen drückt diese Stimmung aus. Die Europäische Zentralbank (EZB) hat jedoch in den letzten Tagen mehrmals warnend den Finger gehoben und angedeutet, dass sie den Leitzins im Euroraum vorerst nicht senken wird, sondern vehement auf Inflationsbekämpfung setzt. Damit sind allzu aggressive Spekulationen auf fallende Langfristzinsen eher gefährlich. Die EZB signalisiert aber auch, dass sie eine berechenbare Zinspolitik verfolgt und der Spielraum der Langfristzinsen, der sich ja an den Inflationserwartungen orientiert, nach oben beschränkt ist.

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