Zinskommentar Archiv

Starke Schwankungen am Zinsmarkt

Die Tagesschwankungen am Zinsmarkt bleiben vorerst hoch. Während bei den Geldmarktzinsen, die von der Europäischen Zentralbank über ihren Leitzinssatz direkt beeinflusst werden können, die Richtung weiter nach unten zeigt, sind die Signale bei den langen Laufzeiten im Kapitalmarkt unterschiedlich. Schwache Konjunkturzahlen in den USA und Europa und nachlassender Preisauftrieb würden unter normalen Umständen für niedrigere Langfristzinsen sprechen. Die große Unbekannte in dieser Krise ist jedoch die enorm stark wachsende Staatsverschuldung in fast allen Ländern und der damit für die nächsten Jahre dramatisch ansteigende Finanzierungsbedarf der öffentlichen Haushalte, die dazu den Anleihemarkt brauchen. Damit steigt das Angebot an Anleihen monatlich an. Da die Zinsen am Kapitalmarkt über Angebot und Nachfrage gebildet werden, muss darauf vertraut werden, dass die Anleger weiterhin bereitwillig zu den aktuell historisch niedrigen Zinsen das größte jemals verfügbare Angebot an den Anleihemärkten auch tatsächlich kaufen. Sollte es hier zu einem Stau kommen, kann dies zu kräftigen Korrekturen nach oben führen, ohne dass es dazu fundamentaler Änderungen in der Konjunkturentwicklung bedarf. Inzwischen vergeht praktisch kein Tag, an dem nicht in Deutschland, Europa oder in den USA irgendein Unternehmen oder ein Kreditinstitut mit Milliardenbeträgen unterstützt werden muss. Besonders in den USA stellt sich daher die Frage, wie lange China und Japan als die beiden größten Käufer von US-Staatsanleihen noch bereit und in der Lage sind, zu den tiefsten Zinsen seit 50 Jahren zuzukaufen und das steigende Angebot zu absorbieren. Änderungen am US-Zinsmarkt werden wie immer auch auf die Eurozinsen durchschlagen. Für die nächsten Wochen erwarten wir daher weiterhin ein bewegtes Bild mit recht großen Schwankungen.

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